（来源：华龙证券研究）
高速光模块需求旺盛，公司业绩持续增长。2024年前三季度，受益于算力基础设施建设和相关资本开支的增长带来800G 和 400G 高端光模块销售的大幅增加，公司业绩持续增长，前三季度公司实现营业收入173.13亿元，同比增长146.26%；实现归母净利37.53亿元，同比增长189.59%。从三季度单季来看， 2024年三季度公司实现营业收入65.14亿元，同比增长115.25%，环比增长9.37%；实现归母净利13.94亿元，同比增长104.40%，环比增长3.34%。
全球化布局巩固优势，高速光模块放量有望带动公司业绩持续增长。公司高端光模块业务占主营业务的 90%以上，而光模块产品海外销售占比较高，为满足海内外客户需求的持续增长和保障供应链稳定，公司在国内、北美、东南亚多地建立了研发中心、生产基地、销售机构等，构建了全球化运营格局。此外，800G及1.6T需求的增长有望带动公司业绩持续增长。据 Light counting 预计，到 2029 年，400G+市场预计将以 28%以上的复合年增长率（或每年 16 亿美元以上）扩张，未来几年市场可扩展到125 亿美元（占总市场的 90%+），其中 800G 和 1.6T 产品的增长尤为强劲，据估计，这两个产品加起来占 400G+市场的一半以上。
盈利预测及投资评级：公司是全球光模块龙头企业，凭借行业领先的技术研发能力、低成本产品制造能力和全面交付能力等优势，市场份额的持续成长，有望受益于光模块需求的快速增长。我们假设公司2024-2026年营业收入增速分别为137.93%、42.63%和26.09%，据此我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入255.02亿元、363.74亿元、458.65亿元，归母净利润49.89亿元、79.82亿元、105.07亿元，当前股价对应PE分别为35.1、22.0、16.7倍。参考2024年可比公司平均估值70.1倍PE，维持”买入”评级。
风险提示：光模块市场需求不及预期；光模块产品价格下滑；行业竞争加剧；汇率波动风险；宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据。
本文摘自报告：《中际旭创（300308.SZ）2024年三季报点评报告：高速光模块需求旺盛，业绩持续增长》
报告发布日期：2024年10月28日
报告发布机构：华龙证券分析师 彭棋：S0230523080002
